新零售业态兴起,线上平台与线下门店融合,盒马鲜生、京东7Fresh、永辉超级物种等新零售模式迅速发展,给冷链物流行业带来新机遇。货品的新鲜度与时效性,成为各家积累口碑、沉淀优质客户的核心竞争力。阿里、京东等巨头加速布局生鲜冷链网络建设,为解决冷链“最先一公里”与“最后一公里”的需求痛点,“产地仓+新零售线下店”成为新一轮投资的重心。借助生鲜电商发展红利,冷链物流设备有望迎来新一轮投资密集期,提升行业增长中枢。

推荐标的:冷链装备当前增长空间打开、估值历史低位、主题催化密集,重点推荐四方冷链、大冷股份、冰轮环境、汉钟精机。

行业观点

互联网巨头强力推进,冷链物流成生鲜电商核心因素。生鲜电商的发展为冷链带来积极变化,一方面阿里、京东等互联网巨头大举进入新零售及生鲜电商,撬动行业投资:盒马鲜生已在全国开设门店超过50家,京东7FRESH计划3-5年全国铺店1000家。另一方面,专业的生鲜电商平台经历过去野蛮生长,部分中小平台退出、行业头部公司显现,行业渡过烧钱补贴大战后、发展模式逐渐清晰,能够沉淀资源、积累用户的冷链价值显现,在新一轮投资中冷链网络的完善将是核心因素。

生鲜冷链模式逐步清晰,“产地仓+新零售线下店”将成投资重点。以阿里为例,力图打造生鲜电商和新零售的两大支点,一是以“神农计划”为代表的产地仓建设,未来两年将在全国开设100个农产品产地仓;二是“盒马鲜生”的新零售线下店,现在全国已有54家、18年北京计划新开30家。京东同样形成了“自建物流+7FRESH”的产地到消费终端的两端布局;此外,苏宁、永辉、易果生鲜、每日优鲜等也在沿寻类似路线,或是重点布局仓储,或是加大线下店开设。从各主要电商平台披露的规划,预期未来2-3年将是冷链“产地仓+线下店”铺设高峰,我们测算至2020年,全国范围将新增产地仓超过130个(增长3倍),新零售线下店超过1300家(增长15倍),对应总投资规模超过450亿。

冷链两端设备最为受益,年均新增市场27亿。冷链设备产业链条较长,从农产品产地到城市消费中心,需经过“预冷-检测-分级-储存-运输-分拨-配送”等过程,其中设备端主要为冷库制冷及仓储设备(储存环节),冷藏车、冷藏班列、冷藏集装箱(运输环节),冷冻冷藏展示柜、制冰机(销售环节)等。本轮生鲜电商投资集中于“产地仓+线下店”,映射到设备产业链条两端最为受益,测算冷库设备(包括立体仓储设备)、终端冷藏展示柜等,有望带来年均新增设备投资27亿。往年冷链设备相关投资估算约100亿,此次生鲜电商主导的冷链投资,有望明显提升行业增长中枢。

风险提示

产地仓建设投资规模较大,存在建设进度不及预期的风险。

新零售线下店竞争加剧,造成开店计划不及预期的风险。