氟化工下游产品丰富，氟精细化学品持续增长，拉动萤石需求。氟化工产品主要包括氟制冷剂、氟聚合物、新能源含氟材料等，具有较高的附加值，在高端领域的应用逐渐深入。氟化工上游资源主要为萤石，中国萤石储采比较低，伴随着萤石矿产储量的不断新增，国内萤石短期供应紧张的格局逐步缓解，但未来随着新能源、半导体等新增领域对于萤石需求的快速增长，萤石远期或呈紧缺格局。
供给收缩与全球变暖相遇，制冷剂弹性显著。二代制冷剂配额23年持续收紧，R22总生产配额量削减至18.18万吨，同比-19.11％，R141b共计2.11万吨，同比-58.54％。三代制冷剂在配额基线确定后，迎接长周期的有序市场。英国气象局预测，2023年可能再次出现厄尔尼诺现象，全球出现极端气候的风险增加，全球平均气温水平或高于2022年。疫情导致制冷剂消费低迷，三代配额制定或偏低，未来可能供不应求。空调与冰箱的下游需求表现稳定，新能源汽车高速发展，或将成为制冷剂的下一个风口。自2022年下半年起，三代制冷剂价差缓慢回暖，行业至暗时期已过，二代制冷剂价差进一步改善，利好三代及二代制冷剂头部企业。
氟聚合物下游应用领域拓展，精尖赛道带动未来需求。氟聚合物具有优良的化学性质，广泛应用于诸多工业、科技领域，以PVDF、PTFE、FEP为主。锂电与新能源带动PVDF的需求，是未来PVDF的重要增长引擎。PTFE是全球消费量最大的氟高分子材料，5G行业或成为PTFE下游需求的主要增长点，国内在PTFE-F与PTFE-D的研发上取得突破，高端PTFE国产替代快速推进。FEP广泛用于电线电缆，共聚单体HFP供应格局偏紧，永和股份、巨化股份等大型企业加速扩产FEP，国内产业化布局持续完善。新能源领域中，LiFSI作为新型电解质性能更加优良，相关技术日益成熟，促进价格与成本进一步下降，未来或成为六氟磷酸锂的替代品，长远需求将进一步扩张。据测算，2025年中国LiFSI需求将达到10.97万吨，市场潜力巨大。
受益公司：制冷剂主要供应企业：巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份；具备稀缺氟精细化学品（ETFE、PFA、HFPO、六氟环氧丙烷、全氟乙酮）产能供应商：永和股份；具有一体化优势的LiFSI供应商：凯盛新材；氟化工一体化布局的综合集团：昊华科技；萤石资源龙头：金石资源。
风险提示：需求不及预期，产品价格下跌，规划产能未按期投产。
